Константин Двинский

Инфляционные ожидания населения в июле предсказуемо выросли с 12,4% до 14,1%. Такого высокого значения не было давно. Объективность опроса ФОМ и связь с реальной инфляцией, как обычно, вызывает вопросы, но динамика очевидна, как и главная причина.

Интересно, что оценки текущей инфляции находятся в июле на уровнях мая. Это означает, что граждане, хоть и увидели рост цен на топливо, больше беспокоятся об их переносе в стоимость других товаров и услуг. Тоже логично.

Я всегда относился скептически к показателю инфляционных ожиданий и не считаю, что их влияние на рост цен следует абсолютизировать. Однако в зависимости от внешних или внутренних факторов любой макропараметр может приобрести особую актуальность. Именно это происходит сейчас с инфляционными ожиданиями.

Их объективный рост привел к оттоку средств из банковской системы. За первые две недели июля в кэш было выведено 500 млрд рублей — столько же, сколько и за весь июнь.

Но пенять только на инфляционные ожидания неправильно. Против финансового сектора России ведется последовательная информационная атака: нагнетание паники с целью дестабилизации. Отток средств из банков вкупе с действиями ЦБ привел к распродаже на рынке государственного долга, после чего ставка по нему стала для Минфина заградительной.

Сейчас финансовым властям нужно максимально успокаивать рынок и нормализовать ставки. Писал об отмене новых аукционов ОФЗ. Правильная, но запоздалая мера. Следующим шагом ЦБ должен был влить ликвидность в банковский сектор. Сегодня на недельном РЕПО дали 5,5 трлн против 5,22 трлн неделей ранее. Очень мало: банковский сектор продолжит жить в условиях структурного дефицита ликвидности.

Это означает, что даже если в пятницу ставка и останется на уровне в 14,25%, реальная кредитная ставка в экономике будет еще выше. Уже сейчас ставка RUSFAR составляет 14,72%, что на 0,5% выше ключа (обычно — ниже!).

Денежно-кредитные условия стремительно ужесточаются и без повышения ключевой ставки. По-хорошему, ЦБ должен снизить «ключ» и дать умеренный сигнал рынку. В крайнем случае — сохранить 14,25%, дать мягкий сигнал и объявить, что при необходимости готов проводить внеочередные заседания в августе для снижения ставки.

Основная проблема в том, что официальная пауза будет очень долгой: с 24 июля аж до 11 сентября. Это 49 дней, за которые на финансовом рынке при бездействии регулятора может наступить хаос.

Константин Двинский. Подписаться.

По данным МЭА, с 11 марта страны-участницы высвободили 290 млн баррелей нефти.

Замечательно. Текущая программа рассчитана на 400 млн баррелей. Получается, осталось всего 110 млн, которые с учетом нового перекрытия Ормузского пролива закончатся в течение 1,5–2 месяцев.

На начало 2026 года объем государственных нефтяных запасов стран МЭА составлял около 1,2 млрд баррелей. К концу первого этапа высвобождения останется 800 млн. Объявления о новых интервенциях вызовут очередное ралли в нефтяных котировках, которые воротилам с Уолл-стрит пока что удается сдерживать через открытие коротких позиций.

Завтра выйдут данные по стратегическому нефтяному резерву США, которые находятся на минимумах практически за 50 лет. Посмотрим, сколько там осталось баррелей и какие темпы отбора.

Между тем, крэк-спреды в ЕС продолжают расти. Разница между стоимостью дизеля и сырой нефти достигла рекордных $77,66, по бензину — $45,77. СПГ из Катара тоже не поступает.

Весело.

Константин Двинский. Подписаться.

Бензин подремонтировали

Топливный кризис постепенно отступает. К продажам на Петербургской бирже вернулись НПЗ совокупной мощностью около 40 млн тонн переработки в год — около половины от выбывших ранее. Ещё предприятия мощностью 45 млн тонн пока остаются вне торгов, поэтому говорить о полном восстановлении рано.

Предложение уже начало расти. 17 июля продажи бензина увеличились на 4,6%, до 13,74 тыс. тонн. Биржевые цены отреагировали: АИ-95 подешевел на 2,3%, дизель — на 0,38%. На АЗС сокращаются очереди, часть операторов сняла ограничения.

Однако дефицит ещё не ликвидирован. Для этого потребуется больше времени.

Рынку помогают белорусские поставки: за 1–17 июля продано почти 99 тыс. тонн бензина — больше, чем за весь июнь. Плюс, вероятно, в скором времени должны поступить первые партии из Индии.
Пик дефицита, вероятно, пройден. Но впереди ещё два месяца высокого спроса.

Важно отметить отличную антикризисную работу правительства. За данное направление отвечает вице-премьер Александр Новак. Предпринимаемые меры дают результат, хотя преодоление кризиса не в полной мере зависит от гражданских властей.

Также нужно смотреть, как стабилизация рынка скажется на инфляции. В предыдущие недели топливо стабильно дорожало на 3% неделя к неделе. Но в последнее время это происходило за счёт независимых АЗС. Ранее бензина на них не было совсем, затем топливо завезли, но цены превысили 100 рублей за литр. Поэтому формально это отразилось на общем росте. Посмотрим, что покажут завтрашние данные по недельной инфляции.

Константин Двинский. Подписаться.

А быстро тут.

В пятницу писал об информационной атаке на наш финансовый сектор, результатом которой стал обвал на рынке госдолга:

На финансовом рынке (особенно — на рынке госдолга) хаос продолжается: купировать его денежные власти не спешат. Но, думаю, в скором времени определенные меры будут приняты. Возможно, уже на следующей неделе.

И вот вчера вечером Министерство финансов объявило о приостановке размещения новых ОФЗ. Не на ближайшую среду, а на неопределенный срок. В очередной раз приходится констатировать, что о необходимости такой меры я писал ещё несколько недель назад. Не потому, что я лучше всех разбираюсь в финансах, а потому, что подобный шаг был максимально очевиден. В результате опять имеем упущенное время, но лучше поздно, чем никогда.

На фоне сообщения Минфина длинные облигации пошли в рост. Доходность ОФЗ 26248 снизилась с 16,75% до 16,18%. Но это все равно еще очень много. Нужно снижение хотя бы до 14–14,5%.

Теперь дело за Центробанком. Сегодня регулятор обязан влить в банковский сектор ликвидность, а в пятницу — снизить ставку хотя бы на 0,25% и успокоить рынок словесными интервенциями. От такого шага никакого всплеска инфляции не случится, зато субъекты экономической деятельности почувствуют хоть какую-то надежду. В условиях абсолютной непредсказуемости, к которой привела политика денежных властей, это особенно важно.

Константин Двинский. Подписаться.

Борьба с «перегревом» ведёт к росту цен.

Разбирал сегодня отчёт «Северстали» за второй квартал этого года. Компания является самой эффективной в России и одной из самых эффективных в мире. За счёт вертикальной интеграции себестоимость производства «Северстали» очень низкая.

Но даже эта компания отработала первое полугодие с отрицательным свободным денежным потоком в размере 70 млрд рублей. Рентабельность EBITDA снизилась с 21 до 14%, а чистая прибыль рухнула на 74% — практически до околонулевой отметки. Напомню, что происходящее во всем известных российских компаниях и крупнейших отраслях экономики я освещаю на отдельном инвестиционном канале, поскольку эти темы более специализированные: https://t.me/dvinsky_invest

Также из интересного там — расширение применения роботов «Яндекса»: https://t.me/dvinsky_invest/1722

Вернёмся к «Северстали». Важны не только результаты компании, но и то, что происходит в металлургической отрасли. «Охлаждение» началось там ещё в 2024 году, когда производство стали сократилось на 6,6%. В 2025 году показатель упал ещё на 4,5%, а в первом полугодии этого года выпуск снизился ещё на 6,7% год к году. Самое главное — нет понимания того, когда будет достигнуто дно и начнётся разворот.

По мнению монетаристов, подобное должно было привести к снижению цен, поскольку предприятия вынуждены бороться за сократившийся спрос, предлагая более выгодные цены и условия. Такое на самом деле происходило, но лишь до того момента, пока на рынке присутствовала хоть какая-то конкуренция. Небольшие предприятия не могут работать в убыток, поэтому при росте издержек они начали постепенно сворачивать свою деятельность.

Если самая эффективная «Северсталь» работает с околонулевым результатом, то что происходит с теми, у кого нет запаса прочности, дополнительно пояснять не нужно. В результате сложилась типичная и ожидаемая ситуация: инфляция издержек привела не только к падению выпуска, но и к росту цен на фоне низких запасов. За полугодие цены выросли на 9,4% год к году — с 44,7 тыс. до 48,9 тыс. рублей за тонну. Те, кто может перекладывать издержки в цену, перекладывают их. Те, кто не может, закрываются.

По сути, в металлургической отрасли мы имеем классическую стагфляцию: производство падает, цены растут.

Константин Двинский. Подписаться.

Россия сделала ещё один шаг к созданию собственного аналога Starlink. 19 июля «Бюро 1440», входящее в «Икс Холдинг», провело второй пакетный запуск спутников низкоорбитальной группировки «Рассвет». Аппараты успешно отделились от ракеты-носителя, после чего управление ими принял Центр управления полётами компании.

Важно, что речь идёт уже не об одиночных испытательных аппаратах, а о последовательном развёртывании полноценной орбитальной инфраструктуры. Первый пакет из 16 спутников был выведен в конце марта. Теперь группировка расширяется, а проект постепенно переходит от демонстрации технологий к созданию работающей системы связи.

Спутники используют архитектуру 5G NTN, которая позволяет интегрировать космический сегмент с наземными сетями пятого поколения. Между собой аппараты обмениваются данными через лазерные терминалы, не отправляя каждый пакет на Землю. Это снижает задержки и повышает устойчивость системы. Для коррекции орбиты используется плазменная двигательная установка.

Однако до полноценного российского Starlink ещё предстоит пройти значительную часть пути. Планируется, что к концу 2026 года группировка будет насчитывать 156 спутников, в 2027 году — 292, а в 2028-м — 318 аппаратов. Всего до 2030 года предполагается изготовить 383 спутника, часть из которых пойдёт на замену и поддержание орбитальной инфраструктуры.

Полноценное непрерывное покрытие возможно при наличии примерно 250–300 действующих аппаратов. Поэтому 2026 год является периодом испытаний, формирования орбитальных плоскостей и запуска связи в отдельных пилотных зонах. Коммерческая эксплуатация намечена на 2027 год, когда группировка приблизится к 292 спутникам. Массовым и устойчивым сервис должен стать уже в 2028–2030 годах.

Главный вопрос теперь заключается не в технологиях, а в темпах. Два запуска систему не создают. Но если «Бюро 1440» поставит производство спутников, ракетные запуски и выпуск терминалов на поток, Россия получит по-настоящему суверенную инфраструктуру связи национального масштаба.

Константин Двинский. Подписаться.

Падают духом даже сильнейшие

Депутат Госдумы Аксаков: Дай Бог, чтобы на 0,25 п.п. было снижение ставки, а ситуация складывается так, что ЦБ может сохранить ключевую

А ведь раньше и минус 1% в июне, и 11% на конец года прогнозировал. До чего довели человека.

Константин Двинский. Подписаться.

Батальоны Wildberries

Wildberries всё ещё ищет способ защитить свои склады? Решение буквально лежит внутри собственной системы.

На объектах компании трудятся тысячи и десятки тысяч мигрантов. Люди привыкшие к физической работе и ночным. Чем не кадровый резерв для фронта?

Остаётся открыть на каждом распределительном центре пункт добровольно-принудительного набора выходцев из солнечных республик. Лучших комплектовщиков — в штурмовые подразделения, начальников смен — в командиры, логистов — в штаб. Так и появятся батальоны Wildberries под знаменем Татьяны Ким.

Один крупный хаб вместе с товарами, оборудованием и остановленным оборотом может стоить компании десятки миллиардов рублей. Подготовка, содержание и снабжение нескольких добровольческих подразделений обошлись бы дешевле и сняли бы угрозу безопасности объектов быстрее.

К тому же логистика уже выстроена. Wildberries умеет быстро перемещать людей и грузы по всей стране, управлять сотнями объектов и контролировать каждую операцию через цифровую систему.

Константин Двинский. Подписаться.

Что общего у Wildberries и Казахстана

И у тех, и у других одинаковая модель поведения: попытка отсидеться в стороне, пользуясь всеми преимуществами российского государства, но не принимая на себя соответствующих обязательств. Сразу отмечу, что уплата налогов не освобождает от дополнительной ответственности. Когда на прохожего в подворотне нападает преступник, у него два варианта: либо обороняться, нанеся ответный удар, либо убежать. Но уж точно не вставать с умным видом и заявлять, что его безопасность в данный момент должно обеспечить государство. Силовые структуры злоумышленника потом поймают и посадят, вычислив по камерам, но прохожий к тому времени уже пострадает.

20 июля вновь был атакован танкер на Морском терминале Каспийского трубопроводного консорциума под Новороссийском, через который экспортируется казахстанская нефть. Беспилотник попал в кормовую часть судна NELSA, находившегося на погрузке у выносного причального устройства ВПУ-1. Возник пожар на палубе и в отсеках. Экипаж из 22 человек пришлось эвакуировать. Погрузка нефти остановлена.

Днём ранее, 19 июля, терминал уже останавливал работу после предыдущей атаки на гражданские танкеры. То есть речь идёт не о случайном эпизоде, а о последовательном воздействии на экспортную инфраструктуру.

Для Казахстана КТК — фактически нефтяная артерия национальной экономики. По трубопроводу Тенгиз — Новороссийск протяжённостью 1511 км транспортируется более двух третей всего казахстанского нефтяного экспорта. Любая продолжительная остановка терминала означает снижение экспортной выручки, налоговых поступлений и валютного притока.

При этом доля Казахстана в КТК через «КазМунайГаз» составляет 19%, ещё 1,75% принадлежит Kazakhstan Pipeline Ventures. В проекте также участвуют Chevron с долей 15%, структуры ExxonMobil — 7,5%, Eni — 2%, а также другие международные компании.

Россия контролирует в КТК 31%: 24% принадлежит государству, ещё 7% — структуре «КТК Компани». Российские компании также представлены долями «Лукойла» и совместных предприятий.

После атак Казахстан выступил с резкими заявлениями. МИД и Минэнерго республики сообщили, что нападения на гражданские объекты недопустимы и затрагивают экономические интересы страны. Но заявления — это не участие в обеспечении безопасности, а лишь сотрясание воздуха. Времена дипломатических жестов и выражения «серьёзной озабоченности» закончились одновременно с холодной войной.

Казахстан годами выстраивал позицию, согласно которой происходящее его якобы напрямую не касается. Астана старалась поддерживать отношения со всеми, демонстрировать внешнеполитический нейтралитет и одновременно продолжать экспортировать основную часть нефти через российскую территорию и российский морской терминал.

Получается удобная ситуация: Казахстан пользуется системой и рассчитывает, что его коммерческий статус сам по себе станет защитой.

Не стал. Ровно такую же ошибку допускает Wildberries.

Маркетплейс выстроил по всей стране огромную логистическую систему: склады, сортировочные центры, транспорт, информационные платформы, сотни тысяч сотрудников и подрядчиков. По масштабам это уже не просто частный интернет-магазин, а инфраструктурная компания федерального значения. Однако логика остаётся прежней: мы платим налоги, занимаемся бизнесом, а безопасность пусть полностью обеспечивает государство.

Но нельзя пользоваться российской территорией, российскими дорогами, энергетикой, связью, банковской системой и государственным рынком, а в критический момент объявлять, что крупный бизнес находится вне общей системы безопасности.

Казахстан считает, что его защитят иностранные акционеры и статус «гражданского экспортёра». Wildberries, судя по всему, рассчитывал, что масштаб компании и частная форма собственности автоматически выведут её из зоны рисков.
Обе модели не работают.

КТК уже атакуют повторно. Крупные российские логистические объекты также сталкиваются с новыми угрозами. Инфраструктура, имеющая важное экономическое значение, не может быть нейтральной только потому, что её владельцы этого хотят.

Речь не о благотворительности и не о политических жестах. Речь о прямой защите собственного бизнеса, поскольку его непосредственную безопасность можно обеспечить только в случае уничтожения Украины.

А отсидеться не получится. Ни в Астане, ни на складе в Коледино.

Константин Двинский. Подписаться.

Федеральная казна по итогам года может уйти в минус на 7 трлн рублей — это почти в 1,5 раза больше обновлённого плана, прогнозируют в ЦМАКП. Причины — крепкий рубль, сокращение поступлений от экспорта нефти и газа, снижение прибыли компаний и быстрый рост трат. Покрывать дефицит придётся новыми займами.

Впервые не могу согласиться с экспертами ЦМАКП. Считаю данный аналитический центр самым сильным в стране. Но что касается бюджета, то ситуация, на мой взгляд, раздувается необоснованно.

Разберём по пунктам

1. Крепкий рубль. Да, текущий курс мешает наполнению казны. Однако это уже не 70–73 рубля за доллар, как было ещё полтора месяца назад. Экспорт дизеля запрещён — это несколько миллиардов валютной выручки в месяц, — а импорт нефтепродуктов, наоборот, начался. На другой стороне — рост цен на Urals: вместе с ESPO сейчас около 67,5 доллара за баррель.

Особого ослабления ждать не стоит, но и дальнейшее укрепление вряд ли возможно. Диапазон 76–82 рубля за доллар сейчас является оптимальным.

2. Сокращение поступлений от экспорта нефти и газа. Такой риск действительно был в январе–феврале, а также в первой половине июля, когда Urals вернулся к 40–45 долларам. Однако благодаря слаженным действиям России и Ирана он был нивелирован. Причем сейчас ситуация для мирового энергетического рынка еще хуже, чем это было весной.

Если американским «прагматикам» во главе с Уиткоффом и Кушнером не удастся быстро погасить конфликт, что вряд ли, то нефть снова станет трёхзначной.

3. Снижение прибыли компаний. Здесь соглашусь. По итогам января-апреля прибыль компаний реального сектора экономики рухнула на 11% до 8,8 трлн рублей только в номинальном выражении. В реальном выражении падение составляет как минимум 17–18%. Особенно больно это бьёт по региональным бюджетам, где налог на прибыль формирует значительную часть поступлений.

Причина — вредительская политика Центробанка, который продолжает «охлаждать» экономику и бороться с «инфляционными ожиданиями». Реальный сектор уже довели, внесли хаос на рынке госдолга, устроили кризис неплатежей. Сейчас на очереди рынок корпоративного долга.

4. Быстрый рост трат. Сейчас в федеральном бюджете такого нет. В январе–апреле расходы действительно ускоренно авансировались, поэтому мы видели их высокую динамику. Однако уже в мае началась стабилизация, которая продолжилась в июне. По июлю пока тоже идём ровно: год назад было потрачено 3,916 трлн рублей, в этом году за 16 дней — 2,477 трлн. Но основная часть расходов и тогда, и сейчас была осуществлена в начале месяца. Превышение трат будет ненамного выше, чем в мае и июне, то есть не более 10–12% год к году.

Поэтому с бюджетом сейчас всё хорошо. 2026 год точно проходим без рисков. Основная проблема — стоимость долга, который благодаря информационно-психологической атаке Запада, отсутствию реакции и бездействию ЦБ стал для Минфина запретительно дорогим. В первую очередь необходимо решать этот вопрос, а не пытаться находить неконтролируемый дефицит бюджета там, где его нет.

Константин Двинский. Подписаться.

Результат совместных действий России и Ирана не заставил себя ждать.

Стоимость дизеля в странах ЕС вернулась на уровни начала мая. В настоящий момент crack-спреды (разница между стоимостью сырой нефти и нефтепродуктами) достигли своих максимумов. Для дизеля это $76,5! Как я и писал ранее, даже весной такой ситуации, как сейчас, не было.

В качестве примера стоимость дизеля в некоторых странах ЕС:

▪️ Дания: €2,24
▪️ Нидерланды: €2,24
▪️ Германия: €2,18
▪️ Финляндия: €2,07
▪️ Бельгия: €2,06
▪️ Италия: €2,05
▪️ Франция: €2,02

Если взять французские €2,02 и провести сравнение с Россией через ППС, то получается, что во Франции стоимость литра дизеля составляет сейчас 136,2 руб. в реальном выражении. А ведь вовсю идет уборочная кампания. Разгон продуктовой инфляции неизбежен.

Правда, противник пытается доставить проблемы в этом отношении и нам: уже несколько раз подверглась атакам крупная нефтебаза на Ставрополье.

Непосредственно нефтяные котировки финансовым воротилам с Уолл-стрит пока что удается удерживать. Но и то они ползут вверх. Уже $90 за баррель. Даже рублевая стоимость Urals практически сравнялась с заложенной в бюджет ценой (сейчас около 5200–5300 руб. при необходимых 5400 руб.).

Однако и нефтяные котировки рано или поздно прорвет. Слишком долго шортить нефть не хватит никаких денег.

Константин Двинский. Подписаться.

Информационная атака на российский финансовый сектор продолжается. И сейчас она, к сожалению, дает результат.

За первую половину июля объём наличных денег в обращении вырос более чем на 500 млрд рублей. С начала февраля прирост приблизился к 2,5 трлн. Для сравнения: только в июне наличная денежная масса увеличилась на 0,5 трлн против 0,2 трлн годом ранее. А за две недели июля — еще на столько же.

Объяснять всё перебоями мобильного интернета, как это делают некоторые чиновники, удобно, но недостаточно. Главный фактор — рост тревожности и нагнетания. Топливный кризис, созданный известными методами, стал для неё идеальным катализатором. Дефицит на АЗС, скачки цен и сообщения о возможном ухудшении ситуации закономерно ударили по инфляционным ожиданиям.

Правительство, пусть и не сразу, положение стабилизировало. Во всяком случае ухудшения больше нет, а во многих регионах есть и позитивная динамика (особенно — в мегаполисах). Но информационный эффект уже достигнут. Паники нет, однако население переводит часть средств в кэш. Наличные воспринимаются как страховка в период нестабильности.

Для банков это уже проблема. Когда гражданин снимает деньги со счёта, средства покидают банковский оборот. Ликвидности в системе становится меньше. В конце 2025 года структурный дефицит составлял около 0,4 трлн рублей. На конец 2026 года Банк России прогнозирует уже 2,4–3,6 трлн, а общую потребность рынка в ликвидности — 6–7,2 трлн.

Дальше начинается цепная реакция. Банкам приходится активнее занимать у ЦБ, конкурировать за вклады либо сокращать ликвидный портфель. Ставка RUSFAR при "ключе" в 14,25% составляет сейчас 14,8%, хотя обычно она ниже ключевой ставки.

Одним из главных резервов банков остаются ОФЗ, объем которых на балансе составляет под 20 трлн рублей. Чем сильнее потребность в деньгах, тем меньше возможностей покупать новые выпуски и тем выше вероятность продаж уже имеющихся бумаг: банки продают ОФЗ с баланса, чтобы получить хоть какую-то ликвидность.

Именно поэтому рынок государственного долга находится под жесточайшем давлением. Доходность длинных ОФЗ приблизилась к 16,8%%. Для бюджета это заградительный уровень: аукционы размещения новых бумаг срываются или отменяются. Но проблема шире. ОФЗ являются базовой безрисковой ставкой для всей экономики. Если государство занимает под 17%, коммерческая компания должна предлагать ещё больше.

Падение госдолга автоматически давит на корпоративные облигации, повышает стоимость рефинансирования и приближает дефолты слабых заёмщиков. Перекладки проблем госдолга на корпоративный сектор еще не произошло, но это вопрос времени. Как видим первоначальный информационный удар противника по ожиданиям населения переносится на банки, бюджет и реальный сектор.

Поэтому происходящее нельзя считать просто бытовым ростом спроса на наличные. Информационно-психологическая операция ведется врагом последовательно. Цель — обрушение всего финансового сектора.

Но на этом фоне удивляет бездействие денежных властей. ЦБ формально предоставляет ликвидность. Лимит основного аукциона РЕПО на 14 июля составлял 5,22 трлн рублей, а задолженность банков по РЕПО превышала 4 трлн. Но он лишь компенсирует текущий дефицит, не останавливая разрушение долгового рынка. ЦБ действует сейчас так, как будто проблема носит ситуативный технический характер.

Нужен чёткий сигнал, что государство не позволит доходностям ОФЗ закрепиться около 17% и потянуть за собой коммерческий долг. Пока такого сигнала нет, информационная атака продолжает превращаться во вполне реальные финансовые потери. Необходим старт политики количественного смягчения, о чем я писал еще 11 дней назад. С тех пор ситуация только ухудшилась.

Константин Двинский. Подписаться.

Убийство Линдси Грэма*

Вчера группа американских сенаторов опубликовала законопроект об «адских санкциях» против России, который разрабатывал сенатор Линдси Грэм*.

Сделано это было в рамках информационной кампании против российской финансовой системы. В частности, против российского госдолга, который стабилизовать пока не удаётся. Минфин и ЦБ самоустранились.

После публикации основных деталей законопроекта стало окончательно ясно, что Грэм* был убит. Неважно, произошло это на территории США или Украины (хотя в Киеве сделать это было легче). Важно другое: по интервенционистскому лобби нанесён серьёзный удар, который «случайно» совпал с отставкой главы Минобороны Украины Федорова.

Весь законопроект строится вокруг пункта о введении пошлин в размере 100% в отношении пяти крупнейших покупателей российской нефти и газа. Ранее речь шла о 500%, но на самом деле не так важно, 500% или 100%: оба уровня являются заградительными. Разумеется, речь идёт о Китае. Для Индии будет сделано исключение (процесс сокращения закупок нефти из России и так шёл до войны в Ормузском проливе). Против Турции и Японии рестрикции исключены. А Белоруссии пошлины индифферентны.

Интервенционистское крыло пытается последовательно лишить Китай доступа к практически неограниченному количеству энергоресурсов. В 2025 году в Китае было введено 540 ГВт новых генерирующих мощностей, в США — 53 ГВт. В десять раз меньше! Это заведомый проигрыш в гонке шестого технологического уклада. Так, отставание китайских ИИ-моделей от американских уже сейчас составляет всего лишь полгода. С таким разрывом по генерации «обогнать и перегнать» — вопрос времени, причём ближайшего. Ограничитель в виде собственных чипов Пекин тоже успешно расшивает.

В начале 2026 года интервенционистское крыло провело успешную операцию в Венесуэле, которая практически всю нефть экспортировала в Китай. Однако уже через два месяца блицкриг Вашингтона в Иране потерпел фиаско. Вместо взятия персидской нефти под контроль США спровоцировали энергетический кризис. Уиткофф попытался стабилизировать ситуацию, но Иран, заручившись поддержкой России. уже почувствовал вкус крови.

Несколько недель назад Линдси Грэм* добился от окончательно утратившего связь с реальностью Трампа одобрения антироссийского законопроекта. Но созданный самим же интервенционистским крылом кризис стал уже напрямую бить по США. Новый виток торговой войны с Китаем — пошлины за закупки российской нефти — нёс риски коллапса для американской экономики. Её бы не спасло даже возобновление работы печатного станка ФРС.

Пока ситуация не зашла слишком далеко, Грэма* как фронтира интервенционистского крыла было решено устранить. На такой шаг пошло крыло прагматиков, фронтиром которого является Уиткофф. Это не значит, что оно является нам союзником, как многие считают. Целью всех групп является Китай, и все они стремятся не допустить сближения Москвы и Пекина. Различаются подходы: интервенционисты считают, что Россию для этого нужно уничтожить через Украину, прагматики — что с ней можно договориться.

Будет ли принят законопроект Грэма* — увидим. Понятно, что, если это случится, то не скоро: в Сенате он болтается с апреля прошлого года. Важно другое: реализация инструментария будет зависеть от того, кто первым добежит до выжившего из ума Трампа и уловит его постоянно меняющееся настроение.

* внесен в перечень экстремистов и террористов

Константин Двинский. Подписаться.

Вице-премьер Александр Новак о новом кроссовере Lada Azimut:

Мне кажется, „Автоваз" ещё не выпускал машины такого уровня. Как только она появится в продаже, планирую купить. Внутренняя отделка отличается комфортом, автомобиль плавно едет, шумоизоляция на высоте. Мы провели тест-драйв через различные препятствия и по дорогам с выбоинами, и подвеска показала себя очень мягкой.

Надежда умирает последней.

Сколько бы я ни иронизировал над АвтоВАЗом и ни критиковал концерн, очень надеюсь, что Azimut действительно окажется тем прорывом, который ждут от Тольятти уже несколько десятков лет.

По габаритам Azimut находится примерно в одном классе с Haval Jolion, Chery Tiggo 4 и Belgee X50. Пока скромно, но для старта — нормально. К тому же, далее можно будет выпустить и другие версии.

Серийное производство должно начаться в сентябре 2026 года. Официальная стоимость ещё не объявлена. Рыночные оценки находятся в диапазоне от 1,9 до 2,8 млн рублей, однако наиболее реалистичный стартовый ценник — около 2,2–2,4 млн. Верхние комплектации могут приблизиться к 3 млн рублей.

Модель Lada Iskra мне с самого начала казалась провалом и дном, особенно после того, как я посидел в ней на ПМЭФ два года назад. Но Azimut оставляет приятные впечатления. Во всяком случае, пока. Поэтому посмотрим. В конце концов, свет рано или поздно должен показаться.

Константин Двинский. Подписаться.

Сегодня ночью ВСУ нанесли удар по складу Wildberries в Электростали.

Какой в этом смысл? Никакой. Ни военный, ни социальный. Может быть, исключительно информационный. Но с точки зрения практических общественно-социальных последствий результат околонулевой. Да, одна из крупнейших компаний страны пострадала. Тысячи продавцов лишились своего товара и денег, которые им никто не возместит. С точки зрения конкретного селлера это колоссальная проблема, но в рамках страны — практически ничего. Последствия атак на НПЗ куда более серьезные.

Поэтому с первого взгляда понимание того, зачем киевский режим решил долбануть по складам ВБ, отсутствует. Но смысл здесь следующий. Они бьют по всему, до куда могут дотянуться. Если на какие-либо объекты не было атак, это только означает, что таких возможностей у противника пока нет.

К вопросу о ядерном оружии. Если бы у Киева появилась грязная атомная бомба, они бы её сбросили без всяких угрызений совести. Думаю, рано или поздно её им передадут.

Однако сейчас вопрос в другом. Атака на Wildberries показывает, что прямые потери будут нести уже не только нефтяная отрасль, оборонные предприятия или приграничные регионы. Под удар постепенно попадает весь крупный бизнес.

Тот, кто до сих пор рассчитывает отсидеться в стороне, глубоко ошибается. Можно сколько угодно заявлять, что компания «вне политики», занимается исключительно коммерцией и не имеет отношения к происходящему. Для противника это не имеет никакого значения. Российская инфраструктура в широком смысле является российской уже по факту своего существования.

Выбор у бизнеса поэтому достаточно простой. Либо он начинает участвовать в обеспечении безопасности страны, либо будет и дальше оплачивать последствия собственной отстранённости — сгоревшими складами, уничтоженным товаром, сорванными поставками и миллиардными убытками.

Возможно, после произошедшего Татьяна Ким наконец перестанет телиться, менять фамилии и разъезжать по бессмысленным форумам женского предпринимательства. У Wildberries есть огромная логистическая сеть, склады, транспорт, цифровая платформа, связи с китайскими производителями и миллионы ежедневных товарных операций. Всё это может использоваться не только для доставки футболок, косметики и бытовой техники.

Через инфраструктуру маркетплейса можно организовать закупку и распределение товаров двойного назначения, комплектующих, средств связи, оборудования для беспилотников, систем наблюдения и радиоэлектронной борьбы. Можно создавать специальные каналы поставок из Китая, поддерживать российских разработчиков, финансировать гражданские технологии, которые одновременно повышают обороноспособность страны.

Речь идёт не обязательно о производстве ракет. В современной войне критическое значение имеют логистика, программное обеспечение, электроника, связь, беспилотные системы, защита объектов и скорость доставки комплектующих. Именно в этих сферах крупнейшие технологические и торговые компании обладают компетенциями, которых зачастую нет у государства.

Wildberries мог бы инвестировать в системы противодействия беспилотникам для собственных объектов, а затем масштабировать эти решения на другие предприятия. Мог бы создать фонд поддержки разработчиков БПЛА и РЭБ. Мог бы использовать свою сеть для оперативного снабжения армии и приграничных территорий. Возможностей огромное количество.

Долгое время крупный российский бизнес пытался жить так, будто военные действия существуют где-то отдельно. Но беспилотник врага не интересуется ESG-повесткой. Он летит в склад, нефтебазу, завод или дата-центр.

Собственная безопасность теперь напрямую зависит от вклада бизнеса в общую безопасность страны. Чем дольше предприниматели будут делать вид, что происходящее их не касается, тем дороже окажется пробуждение.

Константин Двинский. Подписаться.

Нефть выше 100$

Эскалация в Ормузском проливе набирает обороты. Однако, в отличие от марта–апреля, нефтяные котировки не взлетают до трехзначных чисел.

Почему? Старый излюбленный прием: воротилы с Уолл-стрит играют против нефтяных котировок, открывая короткие позиции. Это хорошо видно по объемам. Особенно — по WTI. Вашингтону важно сейчас не допустить паники на своем финансовом рынке, которая уже начинается. Первыми реагируют акции технологического сектора как самые «тревожные».

Однако в реальности все выглядит печальнее для нашего врага. Важна не сама нефтяная котировка, а то, что происходит в переработке. В отличие от добычи, переработка в июне не восстановилась. А разница между стоимостью сырой нефти и бензином/дизелем находится на рекордном уровне. Такого не было даже весной!

Более показательным является европейский рынок. Маржа бензина — 41,12$, дизеля — 76,5$! То есть, к котировке Brent в 88$ нужно прибавить 76,5$, чтобы понять, сколько стоит дизель. Это 1253$ за тонну. Уровни хуже, чем в апреле.

По мере продолжения перекрытия Ормуза к топливным котировкам подтянутся и нефтяные. И тогда мы вновь увидим нефть выше 100$ за баррель. Тогда на западных финансовых рынках начнется паника.

Противник хотел устроить панику у нас, и частично ему это удалось. По топливному кризису ситуацию удалось стабилизировать, и начались изменения в лучшую сторону. На финансовом рынке (особенно — на рынке госдолга) хаос продолжается: купировать его денежные власти не спешат. Но, думаю, в скором времени определенные меры будут приняты. Возможно, уже на следующей неделе.

3 июля заместитель председателя Совета безопасности России Дмитрий Медведев провел в Тегеране переговоры с высшим руководством Ирана. 8 июля вице-премьер Александр Новак доложил Президенту о введении эмбарго на экспорт дизеля. Хотя солярки у нас огромное количество. Вопрос не в физических объемах, а в подвозе.

Наконец-то Россия бьет по настоящим центрам принятия решений. Пусть это и частичная ответная реакция, но тем не менее.

С топливным вопросом все решится. Основная проблема сейчас в финансовом секторе. Если ситуацию на рынке госдолга не удастся стабилизировать, следом начнет валиться корпоративный сектор. К этому нас и подводит враг.

Константин Двинский. Подписаться.